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华泰证券指数下行风险不大

日期:2019-2-21(原创文章,禁止转载)

主要观点:上月,全球股指大多数上涨,黄金等贵金属价格继续下跌,资金避险情绪下降。国内创业板以及中小板涨幅居于首位,市场风格偏向中小盘股票。我们认为股市整体风险不大,原因在于,首先4月工业企业利润数据同比增速有所反弹,PMI指数超预期回升,经济面景气稳中见升;其次政策当局对经济转型的迫切需求使其有动力维系资金价格低位,资金面依然可以维持一个较宽松的局面;最哈尔滨哪里有癫痫医院后随着新城镇化有望下半年大力推进的预期,投资有望上行。但从结构上看,以创业板为代表的成长股估值明显脱离基本面,如6月底QE退出概率上行或者IPO推出预期加深,其存在估值收敛的概率。在当前环境下,我们认为偏小儿癫痫病特色治疗周期类股票获得超额收益概率更大,建议均衡配置,精选有基本面支撑的个股。

工业企业利润增速弱反弹,PMI指数超预期回升。5月27日国家统计局公布数据显示,4月工业企业利润的同比增速有所反弹,这与去年同期基数较低有关,但新增利润主要依靠3个行业的拉动,在去库存阶段,企业盈利能力难有大幅改善。6月1日的中采PMI数据显示,PMI指数超预期回升,经济面景气稳中见升,产量和购进价格指数双双环比上升,在需求面稳定的情况下,预示着经济回暖将变得比较明显,但是库存面的数据还不能确认经济回暖,企业依然处于处于去库存阶段。从领导人近期的言论判断以及我们的地方调研以及相关新闻了解到,下半年新型城镇化有望在各地加速试点,可能带来新一轮投资增速上行。

市场资金分化逐步体现。在通胀不致失控、央票集中到期背景下,6月市场利率有望回落。对于市场资金面,我们判断在6月引资政策逐渐发力、微观主体入市意愿略有回升的背景下仍将总体稳定。但在时点上将出现上旬好于下旬的局面,结构上呈现创业板压力大于主板的分化特点。主要原因是:其一,下旬新股开闸可能性上升,对资金面及新增资金入市情绪均较负面;其二,创业板已被机构超配,估值过高及业绩“中考”来临,使得资金流出压力加大。此外产业资本亦纷纷减持创业板,今年前5个月产业资本对其净减持已超过去年全年。

估值情绪:情绪继续回升,市场将延续震荡上行走势。国内市场情绪继续回升,且境外资金对国内市场看空情绪有所回落。目前市场上方虽有布林带上轨的压力,但上涨动能回升,量能也明显放大,均线呈多头排列,因此市场将吴忠癫痫医院哪家最好延续震荡上行的走势。对创业板来说,我们维持前期的观点,估值虽然存在风险临沧癫痫病重点医院,但暂未出现转向的信号,基本面的催化剂(经济超预期的上(周期)或下(消费),或者IPO开闸带来小股票供给的大幅增加)出现之前,创业板上涨趋势短期还将持续。

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